格来云游戏 （长城传媒）5G时代网速以千兆计算，云游戏加速起飞

杨晓峰

张正伟

何斯林

核心思想：

1）5G突破网络瓶颈，云游戏加速腾飞

云游戏就是将游戏运行在云服务器上，将渲染的游戏画面进行压缩并通过网络传输给用户，同时传输用户的操作。

云游戏的网络要求：的项目要求带宽和延迟小于40ms，而索尼PS NOW的网络速度必须达到这个速度才能流畅运行。 现有的云游戏项目基本上只在少数网络设施良好的国家/地区推广。 例如PS NOW仅支持北美，云版游戏仅支持日本服务器。

高速率、低时延的5G将解决困扰云游戏发展的网络瓶颈问题。 5G时代，网络速度以千兆为单位。 未来我国5G接入速率有望达到5G，时延预计低于1ms。 这将完全满足谷歌对云游戏的要求（索尼PS NOW的要求相对较低）。

2）海外云游戏市场：索尼PS Now及云版领跑

索尼PS NOW布局最早，技术也相对成熟。 PS NOW可以直接在线玩平台上的所有游戏。 该服务根据时间长短收费。 最新价格为每月 9.99 美元，三个月 29.99 美元，一年 79.99 美元。 对于不愿意反复玩或只想尝试游戏的玩家来说，PS NOW 服务比购买数字版便宜。

云版游戏是任天堂对丰富平台内容的测试，但动力强劲。 目前，《生化危机7》和《刺客信条：奥德赛》两款云版游戏已上线。 《生化危机7》云版售价为2000日元/180天（约合124.8元/180天）。

3）云游戏更像主机游戏，云服务≈付费主机

云游戏用户承担的成本是租用服务器的成本加上游戏内容的成本。 云游戏的模式更类似于主机游戏，而不是手游和页游。 未来将出现云游戏平台寡头垄断，通过独家内容扩大用户群，通过第三方内容增加用户粘性。

目前国内的云游戏公司主要是初创公司，比如格莱云游戏。 其主打游戏每日订阅价格为5至9元，每周订阅价格为11至23元，永久价格为129至249元。 预计其成本主要来自于云服务器的成本。

4）投资建议：

我们预计，未来国内云服务商、优质游戏开发商以及有能力引进海外顶级游戏的公司将充分受益于云游戏的崛起：1）云服务商，阿里巴巴（阿里云）、腾讯控股（腾讯云）和金山软件（金山云）； 2）优质游戏开发商，网易（客户端游戏/手游研发）、腾讯控股（客户端游戏/手游研发）、完美世界（主机/客户端游戏/手游研发）、吉林比特（客户端游戏/手游研发）研发）、三七互娱（浏览器游戏/手机游戏研发）、游族网（浏览器游戏/手机游戏研发）； 3）有能力引进海外顶级游戏的公司，腾讯控股（平台）、完美世界（Steam中国）、金科文化（汤姆猫IP全球运营）。

5）风险提示：

云游戏发展不及预期，游戏行业竞争加剧。

1.5G突破云游戏网络瓶颈

1.1 什么是云游戏？

云游戏就是将游戏运行在云服务器上，将渲染的游戏画面进行压缩并通过网络传输给用户，同时传输用户的操作。 云游戏采用的技术与视频流技术类似，但流信号不仅包含压缩图像，还包含用户操作，因此对网络延迟有很高的要求。

云游戏对用户终端的要求较低。 用户的游戏设备不需要任何高端处理器，也不需要下载客户端。 它们只需要基本的视频解压缩能力（显卡和显示器仍然需要），降低了玩家的要求。 游戏入场费。 这将使更多需要高配置硬件的3A游戏或高品质游戏触达更多普通用户群体，从而促进3A或高品质游戏的普及。 （3A，又称AAA，并不是某个词的缩写，而是对游戏的一个模糊的评价标准，并且每年都会更新。近年来，被大众认可的3A大作包括《巫师3》和《巫师3》。 《黑暗之魂3》《上古卷轴5》等）

它是云游戏的鼻祖，但由于网速问题，发展并不顺利，后来被收购。 2009年首次亮相旧金山游戏开发者大会，引起业界对“云游戏”的强烈关注。 但2012年因经营不善被早期投资者收购，并于2015年宣布关闭。索尼后来购买了其知识产权。

关闭时只有1800人同时在线，几乎没有付费用户，但每月的维护费用却高达500万美元。 该服务之所以不受用户欢迎，是因为它只能提供每秒30帧的720p游戏，而且由于网速和延迟的原因，游戏会卡顿，体验很差。

1.2 5G从“网速”和“时延”两个维度突破云游戏瓶颈

网络速度一直是制约云游戏发展的瓶颈。 带宽不足限制了图像的传输，延迟过大无法满足实时游戏的需求。 与此同时，目前移动网络资费仍然不低。

据英国有线电视公司截至2018年7月的报告显示，全球固定宽带平均下载速率仅为9。数据显示，各洲际网络内的网络延迟在10ms到130ms之间，洲际网络延迟普遍在100ms以上。

云游戏的网络要求：的项目要求带宽和延迟小于40ms； 索尼PS NOW的网速必须达到一定的速度才能流畅运行。

现有的云游戏项目基本上只在少数网络设施良好的国家/地区推广。 例如PS NOW仅支持北美，云版游戏仅支持日本服务器。

VR游戏的网络要求：与云游戏相比，VR对网络要求更高，实现难度更大。

对于360度低分辨率图像，对网络速度的要求是带宽； 要达到高清电视画质，网络速度要求是带宽80-； 视网膜级画质，网速至少是带宽； 为了防止头晕，延迟需要小于1ms。 （Mbps的单位是比特，一般用于电信行业。MB/S的单位是字节。手机上显示的软件下载速度就采用这个单位；1MB/S=8Mbps）

高速率、低时延的5G将解决困扰云游戏发展的网络瓶颈问题。 5G时代，网络速度以千兆为单位。 未来我国5G接入速率有望达到5G，时延预计低于1ms。 这将完全满足谷歌对云游戏的要求（索尼PS NOW的要求相对较低）。

我国5G规划从2015年开始，《国家“十三五”规划》指出，积极推进第五代移动通信（5G）技术研究，2020年启动5G商用。

我国5G试验计划分为两大阶段：前一阶段为5G关键技术测试阶段（2015年~2018年），后一阶段为5G产品研发阶段（2018年~2020年），预计2020年商业化。

2018年12月，工业和信息化部颁发5G系统试验频率许可证。 中国移动目标于2019年启动5G预商用，2020年大规模商用。预计2019年上半年推出5G智能手机和首批自主品牌5G终端。中国电信已发布5G终端技术白皮书并进行5G原型机开发和测试。 预计2019年至2020年进行5G商用实验。据报道，中国电信副总经理高同庆表示，目前正在研究针对普通用户的5G流量资费。 具体流量收费可能会从10GB开始，而不是过去按1GB收费，这样就每10GB收费。 费用预计在10元左右，甚至更低。 中国联通还表示，将尽力将每GB网络资费控制在50分钱以内。

2、海外云游戏市场：索尼PS Now及云版领跑

2.1 云服务商：谷歌有望利用云成本优势进军游戏行业

2.1.1 等云服务商积极布局云游戏项目

谷歌云游戏项目：2018年10月，谷歌启动了一个在云端运行《刺客信条：奥德赛》的项目。 用户可以通过流媒体技术在浏览器中播放这款育碧新发布的3A大作。

对于北美17岁以上的玩家，可以在网站上申请。 他们需要宽带、稳定的下载速度、延迟小于40ms的网络。 满足速度测试要求后，即可收到的邀请码并在带有浏览器的终端上使用。 （支持，操作系统，Linux）可以运行《刺客信条：奥德赛》。

谷歌上的《刺客信条：奥德赛》本身无法改变图像质量。 服务器端提供统一的1080p和60fps的图像质量。 根据测试过的用户反馈，试用过程相当令人惊叹。 基本没有卡顿，操作流畅。 然而，图像质量有所下降。 在720p~1080p下，达不到60fps，基本都是30~40fps。 偶尔会出现马赛克现象。 与主机图像质量相比，屏幕明显发白（不包括显示器）。

2.1.2 云服务商可以提供低成本的硬件租赁服务

与用户直接购买PC或游戏机硬件相比，未来在带宽成本下降的背景下，租用云端服务器的价格将会更低。

以《刺客信条：奥德赛》为例，4k画质官方推荐配置为Inter Core i7-7700处理器、16GB内存、GTX 1080显卡、46GB存储空间。 硬件价格参考以微星GT63的京东售价21999元为准。 标准; 按5年使用计算，如果每天使用5小时，平均每小时费用为2.47元。 如果全天24小时使用，平均每小时费用为0.51元。 相同服务器配置下，如果租用阿里云服务1个月，平均每小时价格为2.9元。 如果去掉宽带费()，平均每小时实例价格为0.7元； 如果租一年，每小时平均价格为2.4元，每小时实例价格为2.4元。 价格0.6元； 租用五年，每小时平均价格为2.1元，每小时平均实例价格为0.2元。

这里我们更关注实例价格。 与服务器成本相比，5G推出后带宽价格下降得更快。 租赁时间越长，越接近云服务商的成本价。 因此，在不计算云服务商带宽价格的情况下，一个硬件实例的租赁价格可能接近0.2元/小时，这也是未来云服务价格的参考指标。

国外云成本估算以云服务为例。 由于收费标准不同（主要是存储空间从375G开始格来云游戏，没有单独的带宽费用，按小时收费），云服务价格为1.2元/小时。 虽然按照目前云服务的成本（主要是带宽成本较高）来看，使用云运行游戏的成本并没有明显的优势，但可以降低尝鲜门槛，让非重度用户也可以使用云服务。无需购买游戏笔记本或游戏机即可体验游戏。 AAA级游戏。 未来，随着带宽成本的降低，在云服务上运行游戏的成本将明显低于在游戏笔记本电脑上运行游戏的成本。

2.2 游戏开发商：云游戏扩大用户群体，适配是关键问题

云游戏运行在统一的硬件服务器上。 游戏开发者无需同时编写针对多种硬件规格的游戏软件，节省了大量成本，并且可以针对更多的最终用户。 一般认为游戏开发难度为：主机游戏 > 电脑游戏 > 手机游戏 > 网页游戏，其中主机游戏的可玩性更高。 假设一家主机游戏开发商能够从主机用户扩展到其他用户，其收入将会大幅增加。 2018年主机游戏市场份额为28%，游戏总收入为1349亿美元，主机市场收入为383亿美元。

游戏适配主要包括游戏运行适配和操作适配，即同一个游戏软件可以在PC、手机、主机三种不同的硬件上运行和操作。

由于云游戏是通过云服务器来运行游戏，并利用流量将图像传输到设备屏幕上，因此游戏不会因为设备本身的硬件限制而崩溃或崩溃。 因此，云游戏完美解决了游戏运行适配的问题。

游戏操作适配主要是指通过按键配置可以在不同设备上操作同一款游戏。 游戏按键包括方向键，负责控制游戏角色的移动； 主键，负责击打、射击、使用等； 辅助键，负责改变姿势、切换模式、改变视角。

由于主机和PC设备之间的硬件差异不大，因此两者的适配难度较小。 对于大多数动作冒险类和体育竞技类游戏来说，PC端和主机端的操作适配效果基本相同。 区别主要在于第一人称射击游戏，因为游戏机需要通过操纵杆瞄准。

端到端传输的趋势给PC端和手机端的适配带来了一定的经验。 但如果手机在云游戏平台上运行《魔兽争霸》等即时战略游戏，操作适配效果相对PC来说会大打折扣。

主机主要通过手柄进行操作，手机端可以完全移植虚拟手柄，所以适配操作差异不大。 但手机虚拟控制器与主机控制器的手感和按键位置差距仍然存在。 玩家往往需要在手机上进行“四指操作”来实现一系列操作，这与手机常规的“两指操作”是相反的。

2.3 主机厂商：索尼、任天堂领先，任天堂动力更强

2.3.1 索尼PS NOW布局最早，技术相对成熟

索尼PS NOW基于日本和日本的技术：索尼在2012年收购了一家从事云游戏和视频流广告服务的公司，为2014年推出的Now服务提供技术支持，并在当时购买了一百多项知识产权。它于 2015 年关闭。，用于改进 PS NOW 服务。

PS NOW以流媒体的形式向用户提供游戏服务。 用户无需下载本地游戏。 他们只需要下载PS NOW客户端就可以直接在线玩平台上的所有游戏。

PS NOW 是一项按时间长短收费的服务。 最新价格为每月 9.99 美元，三个月 29.99 美元，一年 79.99 美元。 PS NOW 上的游戏每隔一段时间就会更新一次。 加入服务的游戏用户可以免费在线玩游戏，但用户没有所有权，只有使用权，相当于租赁。 在 PS NOW 服务期间使用。 如果不再购买PS NOW服务或平台对游戏进行调整，用户将失去在PS NOW上玩游戏的权利。 PS NOW平台目前仅支持PS4和PC，并且仅在北美提供服务。

虽然官方推荐的网速是上下行5Mbps，但需要更高的网速才能稳定运行（北美）。 据网友评价，目前仍存在网络延迟、卡顿、图像模糊、马赛克等问题。

与直接在PS Store购买游戏相比，PS NOW的按时付费方式可以为玩家提供更低的价格。 计算过程：PS NOW 每月 9.9 美元。 按每天2小时游戏时间、每月30天计算，每小时费用为0.165美元； 每天5小时游戏时间，每月30天，每小时费用为0.067美元。 如果你从PS Store下载PSNOW上的数字版游戏，基本上每个游戏的价格都会比PSNOW上的价格高。 按照玩家平时玩的时间来计算，《神秘海域3》需要9个小时才能完成，与给出的预计主线剧情类似。 每小时费用为1.11美元，而《最后生还者》一般需要20个小时，比主线剧情还要长。 剧情时长和游戏每小时的费用均为 0.5 美元，仍然低于按时长付费的 PS NOW 服务。 对于不愿意一遍又一遍地玩或者只想尝试一下游戏的玩家来说，PS NOW 服务比购买数字版便宜。

2.3.2 云版游戏是任天堂对丰富平台内容的考验，但动力强劲

任天堂的新游戏机沿袭了Wii的策略，即不是与竞争对手争夺硬件而是内容。 丰富的第一方和第三方内容是成功的关键。 与PS4 Pro和Xbox相比有一个问题。

目前已推出《生化危机7》和《刺客信条：奥德赛》两个云版本游戏。 《生化危机7》云版售价为2000日元/180天（约合124.8元/180天）。 不过这款游戏只能在日本玩，而且会出现网络警告提示、海外严重断线、或者无法登录的情况。《刺客信条：奥德赛》的评价比前者要好。 国内有加速器的情况下可以稳定播放，但会因为网速、延迟等原因导致画面模糊。

3、云游戏更像主机游戏，云服务≈付费主机

3.1 以史为鉴：从主机游戏的发展史看云游戏

在主机发展史上，每一代都是根据硬件更替来划分的，擅长游戏内容的公司将会成为领导者。

1）电子游戏刚出现时，雅力达因“乒乓”而兴盛，却因劣质第三方软件泛滥而消亡；

2）16位主机一代，任天堂凭借《超级马里奥》的FC拯救了北美游戏市场，而世嘉则因为平台游戏太弱而失败。

3) 32 位控制台一代。 虽然松下在1993年与EA、AT&T合作推出了采用32位CPU的3DO游戏机，将行业带入32位主机时代，并推出了《极品飞车》等经典游戏，但在1993年，领先者现阶段是刚刚进入这个行业的索尼。 当时索尼成功的秘诀在于索尼重视第三方游戏的开发，极大地丰富了PS平台上的游戏。 当时任天堂只给每个第三方厂商5个游戏销售配额。

4）在3D显示世代，在经历了上一代主机N64的失败之后，任天堂迫切希望推出一款新的高配置主机。 但由于急于推出，游戏软件的开发跟不上进度。 第一款游戏《超级马里奥阳光》的完成度很低。 ，玩家大失所望，造成任天堂的第二次失败。

5）在网络游戏一代，索尼PS3采用了自主研发的cell架构。 硬件虽然强大，但是不利于第三方游戏的开发。 这导致早期PS3销量较PS2时期严重下滑。

6）第七代，任天堂全新的体感玩法和自家的《马里奥赛车》、《塞尔达传说》等经典游戏，造就了Wii这台神奇机器的诞生。 虽然PS3前期开局不佳，但后期索尼开始开发自己的独占游戏。 《神秘海域》等独占游戏对PS3后期销量的增长起到了重要作用，也拉开了主机厂商之间独占游戏的竞争。

由于购买PC和手机是出于用户的其他需求，因此用户对游戏云的需求主要是游戏，因此更像是主机游戏的需求。 云游戏将硬件从玩家转移到云端。 玩家向云服务提供商租用硬件服务，在云服务器上运行游戏内容，并将渲染后的图像通过流式传输到具有解压能力的用户终端。

因此，云游戏用户承担的成本就是租用服务器的成本加上游戏内容的成本。 云游戏的模式更类似于主机游戏，而不是手机游戏和页游。 可以预见，云游戏和主机有着相似的发展逻辑。

3.2 发展期：游戏开发商收益、独家内容和云成本是平台成功的关键

云游戏时代，硬件厂商可能不复存在，只剩下服务器提供商和游戏提供商。 平台的形成需要整合各种资源。 游戏内容和云成本是平台竞争的核心。 内容提供商——游戏开发商是行业形成初期的最大受益者。

1）随着玩家的自由选择，3A游戏将会更加流行。 由于用户不需要配置自己的电脑或游戏机来运行游戏，因此用户选择各类游戏的标准只有一个，那就是是否好玩。 越是高端、制作精美的游戏越能吸引玩家，而粗制滥造的游戏则没有市场。 良币驱逐劣币将带动整个游戏行业的发展。

2）与以往硬件终端的各种规格相比，云服务器上的游戏运行平台更容易达到统一标准。 这个标准给游戏开发者带来了很大的便利，可以降低开发成本，而且不需要考虑移植优化问题。 产品经理可以专注于游戏体验本身。

3）与不成熟的云游戏平台相比，成熟的游戏厂商拥有更强的议价能力。 Steam最近降低了对大型开发商的收入分成，改变了30-70的分成模式，这对于大型开发商来说是一个妥协。

此阶段将出现云游戏寡头平台：通过独家内容扩大用户群体； 通过第三方内容增加用户粘性。

独家3A游戏可以帮助平台吸引核心玩家。 核心参与者是市场的早期采用者。 他们拥有大量的追随者和市场话语权，是潜在用户的意见领袖。 核心玩家游戏水平较高，消息灵通，对游戏挑剔。 独家3A大作是吸引平台关注并自发推广的必备游戏。 而且他们的付费能力较高，愿意在游戏上花钱，并不在意价格。 敏感，如果体验好，他们会愿意免费帮助平台推广，吸引更多玩家。

案例研究：独家游戏如何帮助 PS3 重获新生。 2006年PS3首次发布时，索尼希望延续PS2的辉煌，花费大量资金提高主机的硬件性能，并开发了主频为3.2GHz的单元架构处理器。 但Cell架构处理器不利于第三方厂商开发游戏，PS3首款游戏的完成度非常差。 结果PS3的早期销量远不及预期，第一年销量仅为350万台。 为了完善平台游戏内容，索尼从2007年开始加大了独占游戏的研发力度，制作了《神秘海域》系列、《合金装备4》等经典游戏。 PS3销量开始上升，最终总销量达到8690万台。 这个时期以来，独占游戏已经成为索尼PS平台核心竞争力的重要组成部分。

丰富的独占游戏可以增加玩家吸引力，吸引更多新用户：

1）任天堂有很多经典IP，比如马里奥、塞尔达传说等，这些IP的游戏类型很多。 最著名的独占游戏包括策略、射击、体育、休闲、动作冒险、格斗等游戏类别。 。

2）PS4平台的游戏类型比Xbox One多，包括角色扮演、射击、动作冒险等类型的游戏，而Xbox One上的独占游戏更多的是射击和赛车。

提高独占游戏的数量和质量需要培育第一方工作室：任天堂在三大游戏机制造商中拥有最强的开发能力。 上述畅销游戏前十名均由第一方出品。 任天堂的硬件销售基本上是由第一方游戏推动的。 。 索尼拥有12家第一方工作室，其中包括顽皮狗、圣莫尼卡等知名工作室。 微软最近并购重组频繁。 2018年，它收购了5家工作室，以增强第一方工作能力。

第三方游戏往往不具有排他性，因此在吸引用户方面相对较弱，但可以帮助增强用户粘性。 从游戏类型上来说，第三方游戏可以丰富平台游戏的类型，吸引对独占游戏不感兴趣的玩家。 比如主打“汽车和球”的Xbox就推出了《侠盗猎车手》等玩法丰富的游戏，丰富游戏内容。 类型。 PS4和Xbox上销量前50名的第三方游戏重复率非常高，而且排名基本一致。 《GTA5》、《使命召唤：黑色行动》、《使命召唤：二战》在两个平台的销量上都位列前三，可见其优秀。 第三方游戏对平台游戏销量贡献显着。 就研发能力而言，主机厂商自身的研发能力无法与游戏厂商相比。 而且，随着游戏研发成本不断增加，研发失败的风险将严重拖累主机厂商的其他业务。 主机厂商需要其他厂商的游戏来吸引用户。

3.3 国内云游戏发展情况：以格莱云游戏为例

动视云科技推出的Cloud Game是一款在云端运行大型3D游戏，通过客户端或网页完成游戏画面和操作的传输，克服了硬件性能的限制。 限制，允许玩家在任何设备上玩游戏大作。

4.投资建议

我们预计，未来国内云服务商、优质游戏开发商以及有能力引入海外顶级游戏的公司将充分受益于云游戏的崛起：

1）云服务提供商，阿里巴巴（阿里云）、腾讯控股（腾讯云）和金山软件（金山云）；

2）优质游戏开发商，网易（端游/手游研发）、腾讯控股（端游/手游研发）、完美世界（主机/端游/手游研发）、千兆（端游/手游研发） ）、三七互娱（页游/手游研发）、游族网络（页游/手游研发）；

3）有能力引进海外顶级游戏的企业，包括腾讯控股（平台）、完美世界（Steam中国）、金科文化（汤姆猫IP全球运营）等。

五、风险提示

云游戏发展不及预期，游戏行业竞争加剧。